来源：雪球App，作者： 卓哥投研笔记，（https://xueqiu.com/9191123408/333608791）
我们先来看看商家说的25%抽成。卓哥做了一张图，来说明整个外卖环节的利益链。
整个订单加上配送费，消费者支付了48元，但商家只收到了35.2元，给了美团12.8元，那么12.8/48=26.7%，这就是美团25%抽成的由来。但商家付出去的12.8元，骑手拿了大头是7元，其次是代理合作商4.22元，最后才是美团1.58元，骑手/代理商/美团从商家付款中拿到钱的占比为55%/33%/12%。
早期美团在外卖大战中胜出，代理商可谓立下汗马功劳，所以早期代理商从整个外卖利益链条中每年拿走数百亿元的利润，一个管10个县城的代理商一年赚几千万很正常。到后来，美团逐渐加大直营占比，现在一二线核心城市基本都被美团收归直营了，收回不少利润，但下沉市场还是代理商在做，目前也有百亿级的利润在他们手上。
我们再来看美团数据，2024年，美团外卖（不包括闪购，仅仅是餐饮），总体交易金额（GTV）是1.03万亿元，这是全国消费者的付款总额。其中，1670亿元会以技术服务费、履约服务费以及在线营销费的形式计入美团收入，那么美团外卖抽成=美团外卖业务收入/消费者付款总额（GTV）=1670亿元/1.03万亿元=16.2%。
注意，美团外卖业务的收入不等于美团外卖的利润，因为美团运营这么大个平台网络肯定有成本，比如履约配送成本、美团员工工资、带宽服务器等费用，其中最大部分是配送履约成本，2024年大约是800亿元（不包括闪购）。美团外卖业务利润大概是320-330亿元，注意，是税前利润，交完企业所得税以及总部分摊费用之后，还剩250亿元左右，这是净利润。
一个朋友跟卓哥吐槽，挣250亿还少了吗？还是看看数据。
互联网平台习惯用经营利润（EBIT）/总交易额（GMV）来计算利润率，称为交易额利润率。2024年，某宝某猫的交易总额为8万亿，经营利润（EBITA）大概是1930亿，交易额利润率为2.4%；PDD 4.7万亿，经营利润大概是1180亿，交易额利润率为2.51%；某东，不敢提某东。某团是3.17%，某团确实要高于某宝和PDD，但也没有三、四楼那么高了。
说个笑话，美团成立至今累计亏了多少钱？1390亿元。这在美团2024年财报中，资产负债表的留存收益项目可以看到，当然这里面有大概是1250亿元是因为优先股公允价值变动产生的亏损（主要在上市时）。简单说，考虑到美团外卖早期的补贴、优选、共享单车等业务的亏损，美团背后资本（大中小股东）投的本儿还没收回来呢。
这里补充一个小知识哈，按照国内税法，留存收益为负是不能分红出境的，短期就别等美团分红了，回购没问题。
所以说，商家、美团都没有说谎，只是商家以为所有抽佣都被美团拿走了，其实很大一部分抽佣支付给了代理商。